主持人：为何把实行利率市场化放在第一位？魏加宁：理由可以有很多。

但是，当时就是那么想的。从经营方式与监管方式的关系来看，必须加快推进金融混业监管进程，目前至少要尽快建立起监管协调机制，以应对日益深化的混业经营趋势。

几年以前，我曾经就实行地方自治的国家，中央政府如何对地方政府进行控制这个问题写过一个内部报告。并且为了确保中央银行的独立性，中央银行应脱离财政预算管理体系，实行独立核算，直接对人大负责。就事权而言，现代国家的事权划分往往是差异化的，不同层级的政府，会有不同的事权（当然也会有少量的交叉），而不像我们现在这样上下一般粗、同构化。第四，利率市场化，作为货币政策的传导机制，有助于反映宏观调控的需要，完善货币政策的间接调控机制。比如，地方政府出资兴办的企业就应当叫做地方公营企业，而不应统统叫做国有企业。

有助于中资商业银行在开放条件下提高竞争力。第六，实行利率市场化，也有助于解决中小企业融资难的问题国有金融机构的行政化问题突出，一些本应市场化的机构如证券交易所仍然不能完全按市场机制运作。

尽管如此，现有正规金融体系仍不能满足实体经济对资金的需求，导致一些地区地下融资活动十分活跃，大量中小企业和三农相关经济活动只能依靠民间借贷获得资金。②用压缩消费的方式保证高投资率。推动金融转型，必须转变安全压倒一切的思维，因为金融市场化改革必然会在一定时期内加大风险甚至带来局部性危机。在2000年-2010年的十年间，重工业在工业总产值中的比重由60.2%上升为71.4%，投资率由35.3%上升为48.6%，而最终消费率则由62.3%下降为不足50%。

从过去中国金融发展的历史看，由于金融机构退出机制欠缺，消费者保护机制薄弱，违法违规行为处罚不力，使得市场竞争经常处于秩序混乱-整顿-再度混乱-再整顿的怪圈之中。这种传统发展模式的基本特征是：①依靠大企业、大项目、大基地获取规模经济效益。

这种行政性管制的最终结果，是导致金融市场主体行为的扭曲。同其他主要经济体系相比，中国已成为单位GDP产出耗费货币最多的国家。金融体系的不适应性最终表现为金融服务效率低下：第一，资金过剩但实体经济资金供给不足。4.如何解决地方政府金融监管能力不足问题，强化对地方性金融机构的监管解决当前中小微企业融资难、融资贵的关键，是积极发展面向中小企业的草根金融。

此次国际金融危机爆发以后更有人认为，中国金融开放度低是受危机冲击较小的主要原因，为了防范类似风险在中国发生，需要对金融创新严加管控。外需增长在2001年底入世之后明显加速，在遭遇2008年国际金融危机之后出现减速。据某拟上市企业介绍，在争取上市过程中已盖了170个公章、花费半年以上的时间和几百万元。实体经济的转型，不仅对金融服务提出了新要求、对传统金融中介模式提出了挑战，也为金融发展提供了更为广阔的空间。

由此使得中小企业等弱势群体融资成本急剧上升，提高了社会成本，加剧了资源资金配置的不公平现象。2011年末，M2余额85.16亿元，为1978年的957倍。

二是偏好于资本密集型工业经济的发展，形成了以抵押担保物为防范风险主要手段的银行信贷文化。外汇储备的过度增长，是我国贸易项目和资本项目双顺差的结果，也是经济失衡的表现。

1978年-2010年的32年间，净出口对GDP的贡献率由-0.3%上升到4%，进出口总额与GDP之比则由9.8%上升为51.2%。从金融与实体经济的关系来看，实体经济既是金融服务的对象，又是金融持续发展的基础。在这种情况下，降低市场准入门槛、提升市场化程度，有可能带来恶性竞争，不利于系统性风险的防范。——从注重消化吸收外国先进技术转向注重自主创新，发展新兴产业。——从主要依靠投资和出口拉动经济转向投资、消费、出口协调发展，注意培养消费对经济的拉动能力，保护和提升内需。尽管近几年资本市场发展较快，但由于大量资产(如土地、森林、知识产权、企业产权)或者资本化程度不高或者根本没有资本化，使得我国经济运行不得不过度依赖间接融资市场。

四是引进、学习外国先进技术的空间被大大压缩。再如，目前中国金融市场分割的问题相当突出，以债券市场最为典型。

改革开放33年来，CPI超过2%的年份就有22个，超过5%的年份达到13个。问题的核心在于，中国经济在登上中等收入水平的台阶之后，构成原有发展模式的一些要素(包括体制、制度、生产和消费方式、乃至经济社会的组织和管理方式)已不能适应新阶段的发展需要。

一旦风险积聚到一定程度，就可能以更加具有破坏力的形式爆发出来。中国金融转型的难点1.如何处理好市场发展与风险防范的关系，加快推进金融改革和创新长期以来，出于各种原因，我国在处理风险与稳定的关系方面存在一定的认识偏差，形成了以防为主，安全第一的金融发展思维，对发展金融市场可能出现的风险容忍度较低。

地方金融机构的发展是否会再度陷入这种怪圈，目前仍是一个不能确定的问题。总之，提高金融服务效率，优化金融资源配置，这是中国金融体系转型的最基本目标。——从重点依靠第二产业和第二产业中的重工业带动经济，向依靠第一、第二、第三产业协同带动转变。为此中国金融体系需要实现一系列的转变：——将重点为工业企业、大客户提供服务的偏好转向合理产业分布、均衡大中小客户，以及为创业初期既缺少固定资产、也没有现金流的科技企业提供更有针对性、适应性的服务。

由于海外资金运用能力不高，大量外汇储备只能用于购买外国国债，而近期十年期美国国债的收益率仅为1.88%。截至今年3月末，外汇储备已达3.3万亿美元，比1995年增加了2.5万亿美元，远远超过我国需要的合理水平。

第二，建设和完善多层次的金融市场体系，使金融资源能够顺畅地流向经济的不同层次，特别是要改善末梢循环。2011年，四大银行除中行外，境外税前利润占比多的仅略高于3%，少的不足1%。

而我国企业和金融机构海外资产运用能力的薄弱则使该问题更加严重。第三，外汇储备不断增长但资产海外运用能力不足。

——拓宽视野，快速应对市场需求的变化，由专注于企业融资服务转变为包括企业和消费者在内的多种类型客户提供全方位金融服务。其特点，一是在政府主导、集中力量办大事的发展路径下，形成了大银行主导的间接融资机制。正是在治理危机的过程中，才积累起有效的监管体制和风险处置经验。二是国际金融危机导致外需急剧收缩且短期内难以恢复，使过去多年高强度投资形成的国内产能大量过剩。

在这种情况下，监管部门往往不得不承担了过大的风险管理责任，导致对推进金融市场化采取了过度谨慎的态度。第三，积极发展资本市场，更多地依靠资本市场来聚集和配置金融资源。

既要获取规模经济效益，也要注意发展范围经济效益。近两年来，随着货币信贷政策的收紧，资金体外循环现象愈发突出，担保机构、小贷公司、私募基金等也加入了民间高息融资活动。

——更有效地发挥金融支持实体经济的作用，推动科技成果产业化、促使产业自主创新。在现行体制下，国家事实上为金融机构提供了各种显性保护和隐性担保。